光大期貨：3月11日農產品日報
蛋白粕：
周一，CBOT大豆收低，受累于油市疲軟以及對中國需求的擔憂。美國農業部報告顯示，民間出口商向未知地出口銷售19.5萬噸大豆，2024/24年付運。美豆檢驗84.4萬噸，符合市場預期，其中對中國檢驗27.6萬噸，占32.74%。南美方面，Anec巴西2025年3月大豆出口將達到1480萬噸，較上年同期增加125萬噸。農業咨詢機構預計巴西大豆收割61%，較一周前增加11%。國內方面，豆粕期貨沖高回落，菜粕期貨連續兩日漲停。我國對加拿大菜粕和菜籽油征收100%關稅，提振了菜粕成本，縮小了菜粕供應預期，因此，菜粕期價強勢運行。但豆粕市場，遠期供應充足，成本穩定，價格回落。策略上，豆粕偏空思路，買菜粕賣豆粕，豆粕反套參與。
油脂：
周一，BMD棕櫚油下跌，因獲利了結、CBO豆油下跌及庫存降幅不及預期。MPOB數據顯示，馬棕油2月末庫存連續第五個月減少，觸及22個低點，因產量下滑超過出口減少的影響。數據顯示，馬棕油2月末庫存環比減少4.31%至151萬噸，高于預期的148-149萬噸。高頻數據顯示，馬棕油3月1-10日出口環比減少25.8%-38.3%。周一原油收盤下挫，因市場擔心美國對貿易商征收關稅將導致全球經濟放緩并在OPEC增加供應的同時削減能源需求。國內方面，菜籽油上漲，棕櫚油沖高回落，豆油跟隨走高。中國對加拿大菜籽油征收100%關稅，情緒推動下，菜籽油期價大漲，夜盤回落。國際原油疲軟，美豆油和馬棕油偏弱，國內油脂供應穩定，需求平淡。全球貿易局勢不確定性，資金快進快出，油脂價格巨幅波動。操作上，偏空思路。
生豬：
周一，在周邊商品影響下，生豬期貨主力2505合約出現反彈，截至收盤日收漲1.26%，報收13310元/噸。生豬現貨漲跌互現，卓創數據顯示，昨日中國生豬日度均價14.72元/公斤，環比漲0.06元/公斤，基準交割地河南市場生豬均價14.4元/公斤，環比跌0.06元/公斤，四川跌，廣東、遼寧漲，山東平。部分市場養殖端存挺價情緒，部分養殖端抵觸低價出豬，下游被迫抬價收購，生豬價格上行；但部分地區受制于需求，價格上漲難度較大，養殖端多維穩銷售。昨日，飼料原料玉米、豆粕開盤拉漲，從成本端對豬價形成利多。但從生豬自身基本面情況來看，供給壓力尚未有效緩解，需求延續弱勢，對豬價維持偏空預期，關注反彈做空的機會。關注二次育肥意愿變化及周邊商品對市場情緒的影響。
雞蛋：
周一，雞蛋主力2505合約早盤小幅反彈后，延續下行，日收跌0.47%，報收3143元/500千克，盤中再創新低。現貨價格穩定，卓創數據顯示，昨日全國雞蛋價格3.37元/斤，環比持平，其中，寧津粉殼蛋3.25元/斤，黑山市場褐殼蛋3.2元/斤，環比持平；銷區中，浦西褐殼蛋3.55元/斤，廣州市場褐殼蛋3.63元/斤，環比持平。終端需求一般，貿易商按需采購，銷區各市場雞蛋價格多數穩定，個別下跌。從目前基本面表現來看，供給增加、需求淡季的弱勢格局尚未發生改變。然而，從時間節點來看，后期隨著需求的季節性恢復，蛋價將可能得到支撐。近期，期貨價格延續下行后，需警惕反彈風險。中長期關注需求恢復及養殖利潤下降后能否推動行業主動去產能。
玉米：
周一，受中加關系影響，菜粕全線漲停，農產品板塊各品種受兩粕上漲帶動，期價震蕩上行。當日，玉米主力2505合約減倉 萬手，資金向7月和9月合約轉移。現貨市場方面，東北地區玉米整體售糧進度加快，深加工企業繼續上調價格刺激玉米收購，東北糧逐步流入華北市場，貿易商建庫意愿增強。銷區玉米市場價格近期延續穩中偏強運行態勢，產區報價持續不斷走強，加之近期費上漲，銷區到貨成本增加，銷區貿易商報價跟隨上調。下游企業現貨已有訂單，新簽訂單積極性不高，實盤成交價格漲幅有限。3月，中國對美國加征關稅政策落地，中儲糧繼續擴大在產區的玉米收購，關稅政策預期兌現后，玉米持倉先降后升，中儲糧增庫收購的政策利多繼續支撐玉米收購報價穩中上行。上周四，現貨玉米收購報價持續上行，玉米5月合約持倉再度增加，期價恢復反彈，期、現聯動呈現偏強表現。另外，調整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉價差收縮，反彈行情淀粉強于玉米，預計價差先縮后擴。
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