原油：弱需求下油價高波動為主

　　1、截至11月29日，油價收盤WTI1月原油收盤至68美元/桶，布倫特主力合約收盤至72.94美元/桶， SC2501以528.7元/桶收盤。11月油價表現為重心下移，其中WTI月度均價為69.6美元/桶，Brent月度均價為74.3美元/桶，SC月度均價為74.1美元/桶。

　　2、供應方面來看市場關注OPEC將下一次政策會議，會議時間推遲到了12月5日，預計OPEC將在此次會議上決定進一步延長減產，增產計劃或推遲至少三個月，將為油價提供支撐。當前油價處于交易區間的較低端，如果在1月份增產，可能會加劇季節性市場過剩，對油價造成下行壓力。此外，伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯在彌補過去超額生產方面的進展也為減產政策的延期提供了支持。

　　3、供應方面的另一個重要因素是地緣因子，以色列和黎巴嫩武裝組織真主黨相互指責對方違反?；饏f議，目前還未達成?；饏f議。俄羅斯對烏克蘭能源基礎設施發動了11月第二次大規模襲擊，一半海水一半火焰，地緣的矛盾仍在演繹，尤其到年末，市場面臨的擾動或仍將對油價提供一定支撐，不過仍需要注意，地緣演繹如果未能影響產油國的實際供應，則未能改變當前較為焦灼的格局。

　　4、需求方面，非OECD今年石油日均需求增長或主要得益于中國，有機構預計2024年中國日均需求增加45萬桶，占全球石油需求增長的四分之一；預計2025年中國石油需求增長占全球石油需求增長的五分之一，因為中國大力發展新能源，特別是電動汽車方面。在新能源的推動下，石化原料需求預計也將保持強勁產能增加，將需要額外的液化石油氣、乙烷和石腦油，預計這些因素將支撐石油近期中國的需求。不過IEA則認為，市場供應過剩有望超過100萬桶/日，相當于全球產量的1%以上。

　　5、從時點來看，當前油品市場的季節性較為顯著，汽油消費表現疲弱，不過元旦前市場存在提前備貨需求；柴油方面，冬季氣溫進一步下降，戶外工礦、基建等行業開工率存在下降預期，疊加經濟形勢恢復緩慢，柴油消費難有起色。

　　6、綜合來看，市場短期進入焦灼狀態，油價振幅加劇，等待月初OPEC+會議的最終結果指引，同時油價的驅動更加偏向弱需求。

　　燃料油：高硫估值或偏高

　　1、供應方面：目前新加坡低硫燃料油市場庫存較多，11月從西半球運往新加坡的低硫燃料油套利船貨約在260萬-280萬噸左右，且貿易商預計11月底流入新加坡的套利貨將繼續增加，且將持續到12月上半月，低硫燃料油市場將承壓下行。高硫燃料油市場也供應充足，12月除了有來自俄羅斯高硫資源的穩定流入，還有來自中東地區和委內瑞拉的資源將流入新加坡。預計12月新加坡燃料油整體供應將增加。

　　2、需求方面：低硫船燃下游需求維持平淡，新加坡高硫船燃現貨需求也低于往常，此外，由于煉油利潤較低，中國地煉進口需求減弱，預計12月新加坡整體需求或繼續下降。據隆眾資訊統計，10月中國保稅市場供油量下降，總供油量157.5萬噸，環比減少19.6萬噸，跌幅11.1%。預計11-12月低硫燃料油加注量繼續下滑。

　　3、油價方面：本周EIA和API美國商業原油庫存整體去庫幅度超預期，汽油和餾分油庫存增加，美灣地區原油進口量降至15.1萬桶/日，為2010年6月有記錄以來的最低水平，煉廠開工率基本持穩。近期地緣局勢有所緩和，據報道以色列和黎巴嫩即將達成?；饏f議，哈馬斯也表示準備好在加沙地區與以色列達成?；饏f議，地緣風險溢價的回落帶動油價再度轉弱。當前市場的關注重點在于周日OPEC+會議的結果，市場預期OPEC+存在再度推遲增產計劃的可能，但從明年來看增產只是時間問題，特朗普新一任期開始后，OPEC+增產的節奏和幅度可能都會超過此前預期，或成為明年全球原油供應增量的主要來源，在明年全球原油需求增速放緩的預期之下油價中樞面臨向下壓力。

　　4、策略觀點：本月，國際油價整體先漲后跌，新加坡燃料油價格震蕩偏強。從基本面看，低硫燃料油市場繼續承壓下行，高硫燃料油市場暫時維持平穩運行。低硫方面，隨著套利船貨陸續運抵，低硫燃料油市場供應不斷增加，但下游消化能力有限，亞洲低硫燃料油市場暫時低迷。高硫方面，當前高硫市場表現依然偏強，但隨著冬季臨近，需求逐漸下滑，盡管消費稅調整政策尚未執行，但落地預期仍存，后期煉廠進料需求或受到抑制；套利窗口打開，供應也有增加預期，當前高硫估值偏高位，可考慮做空FU對SC裂解價差。

　　瀝青：冬儲需求之下價格暫以企穩為主

　　1、供應方面：根據隆眾對96家企業跟蹤，2024年12月國內瀝青總計劃排產量為233萬噸，環比下降2萬噸，降幅0.85%，同比12月實際產量下降17.49萬噸，跌幅6.98%。百川盈孚統計，本周社會庫存率為16.79%，環比下降0.55%；本周國內煉廠瀝青總庫存水平為24.42%，環比下降1.20%；本周國內瀝青廠裝置總開工率為30.33%，環比下降3.23%。

　　2、需求方面：目前正處于瀝青終端需求的淡季，隨著氣溫下降，預計后續需求將繼續下滑。但是近期已經有部分煉廠開始釋放冬儲合同，由于瀝青的社庫和廠庫位于近年同期低位，雖然北方地區終端施工基本停止，但是南方市場部分項目趕工，支撐終端需求，現貨市場相對供應偏緊，因此市場對冬儲積極性較高，冬儲合同釋放較為順利。隆眾資訊統計，本周國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共46.3萬噸，環比增加9.7%。

　　3、油價方面：本周EIA和API美國商業原油庫存整體去庫幅度超預期，汽油和餾分油庫存增加，美灣地區原油進口量降至15.1萬桶/日，為2010年6月有記錄以來的最低水平，煉廠開工率基本持穩。近期地緣局勢有所緩和，據報道以色列和黎巴嫩即將達成?；饏f議，哈馬斯也表示準備好在加沙地區與以色列達成停火協議，地緣風險溢價的回落帶動油價再度轉弱。當前市場的關注重點在于周日OPEC+會議的結果，市場預期OPEC+存在再度推遲增產計劃的可能，但從明年來看增產只是時間問題，特朗普新一任期開始后，OPEC+增產的節奏和幅度可能都會超過此前預期，或成為明年全球原油供應增量的主要來源，在明年全球原油需求增速放緩的預期之下油價中樞面臨向下壓力。

　　4、策略觀點：本月，國際油價整體先漲后跌，瀝青盤面和現貨價格震蕩偏強。供應端，近幾周瀝青的供應有所增加，不過由于煉廠利潤仍處于虧損狀態，實際生產積極性不高，從公布的12月地煉排產來看，計劃排產小幅下滑，供應壓力不明顯；需求端，北方陸續轉為備貨入庫需求；南方地區保持趕工狀態，需求存一定支撐，社會庫去庫明顯，整體商業庫存處于近幾年最低水平。盡管12月受降溫影響各地項目開工終端需求預計逐步減弱，但是冬儲需求之下預計瀝青價格暫時以企穩為主，需要關注成本端油價的波動情況。

　　集運：關注12月宣漲落地和旺季需求兌現情況

　　1、供應方面：11月整體停航規模減少，至明年春節后停航規模再度增加。高頻運力數據顯示，上海-北歐航線12月WEEK 49-WEEK 52平均周度運力達到23.85萬TEU，明年1月前兩周平均運力約為24.8萬TEU，環比增加4%。歐美節日季來臨，疊加特朗普勝選后對于加征關稅的擔憂，10月美國商品進口顯著增加，但需要注意的是，近期加拿大主要港口受到罷工影響導致大量集裝箱積壓，對于北美港口供應鏈效率或造成一定影響。船視寶數據顯示，本周蒙特利爾港的平均在港時長為132小時，比七日平均值增加17.4%；錨泊時長為380小時，比七日平均值增加22.6% 。

　　2、需求方面：宏觀端，美國10月零售銷售額環比增長0.4%，較9月0.8%的增長率明顯放緩，但仍然強勁，高于市場預期，預計在12月的節日季海外消費仍然將保持強勁。10月我國出口增速（按美元計）創2022年8月以來新高，一方面海外需求增加，另一方面在美國大選背景之下，加征關稅預期增強，搶出口需求顯著。此外，本月財政部、稅務總局下調部分商品出口退稅率，搶出口需求進一步增加，驅動11月中旬以來貨量持續攀升。汽車方面，雖然10月歐盟反補貼政策正式實施，新能源汽車出口暫時放緩，但隨著對于關稅的逐步適應，預計我國對于歐洲的出口有望回升。家電方面，在圣誕和“黑五”促銷季來臨的備貨需求刺激下，家電出口持續高位增長，特別是俄羅斯和拉美地區的需求強勁。

　　3、策略觀點：本月，集運指數（歐線）期現價格波動較大。本周一SCFIS歐線公布2861.6點，環比上期上漲3.2%；周五SCFI環比上行22.4%至3039美金/TEU，覆蓋12月初漲幅。近期地緣局勢有所緩和，據報道以色列和黎巴嫩即將達成停火協議，哈馬斯也表示準備好在加沙地區與以色列達成停火協議，市場對于地緣局勢預期的轉變帶動盤面價格大幅波動。12月目前大柜報價中樞在5500美元/FEU左右，預期落地程度要好于11月。一方面需求旺季的到來有望帶動裝載率上升，另一方面近期出口退稅政策的調整或帶來搶運的貨量沖擊。因此對于EC2412來說，樂觀的需求和漲價落地預期支撐近月合約相對更為堅挺，而EC2502雖為主力合約，并且也屬于旺季范圍內，但距離現在仍有一定時間，受到地緣等消息影響較大，建議投資者注意風險控制，謹慎操作，關注12月宣漲落地和旺季需求兌現情況。

　　橡膠：供需缺口與備貨需求共存

　　1、供給端，四季度正值全球年內橡膠產量峰值，國內云南產區12月初停割，海南產區12月底停割，泰國主產區1月底左右轉低產。主產區天氣擾動因素減弱，但橡膠旺產季供應一方面要將年內供需缺口補足，另一方面為明年停割期原料備貨。國內備貨至4月前，泰國備貨至5月前。半年內原料依舊偏緊。

　　2、需求端，目前正處需求淡季，并隨著天氣寒冷，需求逐步轉淡。春節前輪胎廠有部分備貨需求，但目前全鋼庫存水平41天，半鋼庫存水平39天，補庫需求有但偏弱。

　　3、庫存：中國橡膠庫存去庫至底部，后期進口量有回升預期，國內庫存存去庫轉累庫預期。截至2024年11月24日，中國天然橡膠社會庫存113.1萬噸。

　　4、整體來看，市場多空分歧較大，且在國內外供應最大之時，橡膠價格未出現大幅下跌，后續橡膠區間震蕩仍將維持。目前主力合約換月至2505合約，關注冬春時間點橡膠產區天氣變化，轉弱的拉尼娜若帶來超預期的氣象變化，旺產季價格回落的可能性進一步降低。

　　PX&PTA&MEG：年底聚酯原料供應充足，終端需求轉弱

　　聚烯烴：消費淡季需求難以支撐價格持續上行

　　1、供應：PE方面十一月PE檢修損失量小幅降低，產能利用率增加至80.53%，但分品種來看，LLDPE十月份三套裝置集中檢修外加一些臨時停車，導致LLDPE供給變動不大，產量的增加主要來自HDPE，12月新增檢修計劃較少，并且前期檢修裝置有復產計劃，預計PE供應將穩步增加，LLDPE現貨緊張的局面能得到一定緩解。PP方面，生產利潤普遍較差，裝置檢修持續增加，開工率降至74%附近，是近五年同期最低水平，產量環比上月小幅下降，但受新增產能影響產量依舊是近5年同期的最高水平，國內供應相對充足，12月檢修計劃仍然較多，并且預計會有部分臨時檢修，預計產量將從高位震蕩下降。

　　2、需求：PE方面11月下游開工從高位回落，尤其農膜開工率季節性變化較為明顯，下游訂單也開始下降，后續隨著需求淡季的到來，下游開工整體將繼續走弱，因此現貨價格上方存在一定壓力。PP方面，11月下游開工雖然有所增加，但季節性相對PE沒有那么明顯，整體表現較為平穩，預計12月需求將有小幅走弱。

　　3、庫存：PE方面需求季節性增長之下，煉廠庫存壓力不大，并且供應還有小幅下降，11月庫存有明顯下降，后續來看，供應壓力有所增加，需求也將逐步走弱，預計庫存將小幅上升。PP方面，產量環比下降，下游有剛需支撐，因此11月庫存環比下降，12月需求走弱，但煉廠臨時檢修可能會增多，預計庫存下降速度將有所放緩。

　　4、總結：11月LLDPE由于前期煉廠集中檢修導致現貨供應有些緊張，社會庫存快速下降，期現貨價格同步上行。12月是消費淡季，需求支撐有限，并且PE方面供應有增加預期，PP供應又相對充足，整體來看聚烯烴基本面12月份相對偏弱，LLDPE現貨緊張的局面將有所緩解，PP則是維持震蕩偏弱的表現，策略上可以關注做空L-P價差。

　　PVC：基本面偏弱，但仍需關注12月會議對遠期價格的影響

　　1、供應：11月生產企業檢修規?？s減，檢修損失量小幅降低，產量環比上月小幅增加，供應仍然是近5年最高水平，12月新增檢修計劃僅有一個，預計供應依舊維持小幅上升的趨勢。

　　2、需求：隨著各地限購政策的放開，國內房地產成交較上月明顯回升，但目前來看仍然表現為季節性回暖，明年是否能持續仍要繼續觀察，反映到施工端則是水泥發運和螺紋表均處在下降通道，顯示出施工正在持續走弱，因此可以看到PVC下游的管材和型材開工在11月持續下滑，年底房地產施工將繼續走弱，受此影響，管材和型材的開工也會繼續下降。出口方面，隨著印度反傾銷調查的落地，以及年底BIS認證的實施，市場參與者對于出口較為謹慎，10月份縮量較多，預計12月份仍將繼續縮量，后續關注BIS是否有延期的可能。

　　3、庫存：11月總庫存小幅下降，但依舊保持在近5年最高水平，說明供需變化不大，從結構上來看，則表現為煉廠庫存向社會轉移，倉單持續增長。

　　4、總結：供應端，12月檢修計劃稀少，因此產量短期下降概率不大，反而會繼續維持在高位水平；需求端，從水泥發運率和螺紋鋼表觀需求的數據來看，房地產施工將繼續走弱，這樣會對PVC下游管材和型材的需求有所拖累，同時印度BIS認證的年底到期，在政策落地之前，出口會相對謹慎，總需求會有所走弱，因此社會庫存壓力增加。，整體來看，PVC基本面長期偏弱，但12月份中央政治局會議以及中央經濟工作會議將召開，屆時可能會對遠期價格形成一定影響，需要警惕由此帶來的脈沖式的行情。

　　甲醇：供給存下降預期，基本面支撐較強

　　1、供應：國內方面，11月月初供給持續增加，直到月末才開始下降，導致產量較上月小幅上升，目前國內供給仍然是近5年最高水平。進口方面，前期國外供應高位，導致到港量一直較為充足，近期隨著伊朗裝置有減產動作，國外產量隨之降低，預計受伊朗冬季限氣影響，國外供應壓力將有所下降，進口量降低。

　　2、需求：MTO利潤變動不大，十月開工維持在較高水平，尤其是內地企業，基本是高負荷運行，預計12月MTO開工仍將維持在高位。傳統下游方面受甲醇漲價影響，利潤普遍受到壓制，開工沒有大幅提高的驅動，維持相對穩定。

　　3、庫存：由于MTO裝置負荷較高，11月部分企業開始外采甲醇，導致內地庫存水平持續下降至近5年低點水平，下旬煉廠開始惜售，待發訂單有所降低。東部地區MTO裝置運行穩定，港口庫存月初增加，月末開始下降，因此整體變動不大。后續國內供應預計將繼續從高位下降，進口量受伊朗限氣影響也將走弱，整體供應有降低預期，需求端保持相對穩定的趨勢，因此總庫存預計仍將維持下降狀態。

　　4、總結：供應方面，雖然國內產量仍是近5年最高水平，但后續預計將環比走弱，進口方面受伊朗冬季限氣影響，也有下降預期，總供應水平預計較之前會有所下降。需求方面，MTO開工維持在高位水平，傳統下游利潤被壓縮之后開工沒有明顯下降，預計12月也不會大幅度下滑，總需求預計仍能提供支撐。整體來看，12月供應有下降預期，需求保持穩定，庫存將逐步下降，外加轉口貿易的增加，預計甲醇12月價格震蕩偏強，但下游利潤目前難有好轉，甲醇價格上行過多可能會導致下游開工的下降，因此短期來看上方空間有限。

　　純堿：12月供需博弈，外部因素提振明顯

　　1、期貨市場：11月純堿期貨價格延續偏弱震蕩趨勢，主力合約波動中軸1500元/噸。截至11月29日純堿期貨主力合約收盤價1478元/噸，月度跌幅5.86%。

　　2、現貨市場：11月純堿現貨市場波動幅度同樣偏低，截至月末，沙河地區重堿送到價格仍維持在1500元/噸，較10月末持平。中下旬部分地區輕堿價格小幅抬升，后期關注重堿價格能否與輕堿價格形成聯動。

　　3、供應：11月純堿供應水平高位波動，月內企業復產和檢修交替進行，開工趨勢呈現先降后升。隆眾數據顯示，截至11月末行業周度開工率87%，較10月末提升3.03個百分點；周度產量72.53萬噸，較10月末提升2.01%。本月下旬輕堿價格抬升帶動部分裝置調整輕重堿生產比例，輕堿產量提升明顯，重堿產量增幅有限。下半年計劃新投產能目前尚未落實，預計壓力將集中在12月之后釋放。若新增產能落實到位，則純堿供應水平將再度明顯提升。

　　4、庫存：11月純堿企業庫存高位窄幅波動，累庫趨勢明顯放緩。隆眾數據顯示，截至11月末純堿企業庫存165.58萬噸，較10月末小幅下降2.19萬噸，降幅1.31%。社會環節純堿庫存37.46萬噸左右，較10月末提升6.3萬噸，增幅20.22%。中上游純堿庫存整體仍保持增加趨勢，行業庫存壓力仍偏高。

　　5、需求：純堿下游各板塊有所分化。浮法玻璃產線冷修放緩，再加上部分點火產線出成品、改產產線投料生產，行業在產產能小幅提升，支撐重堿剛需。同時，光伏玻璃行業經營狀況未明顯改善，產線冷修持續推進，不斷壓縮重堿剛需用量。截至11月29日，浮法玻璃在產日熔量15.91萬噸，光伏玻璃在產日熔量8.63萬噸，二者合計較10月末下降0.79萬噸。12月仍有不少光伏玻璃產線存在冷修計劃，合計日熔量或超0.4萬噸，浮法玻璃在產產能12月變化幅度不大，純堿剛需整體仍面臨下滑壓力。好的方面則在于12月行業或迎來集中儲備周期，純堿采購需求或有好轉。

　　6、物流：11月西北運費上漲、運輸不暢情況或延續至12月。西北地區庫存高位且貨源外發受限對當地價格施壓，但中部、東部部分地區出現貨源緊張現象，區域間市場存在差異。

　　7、宏觀政策：12月國內重要會議召開，市場期待更多關于消費、地產等方面的增量政策，情緒上對純堿玻璃產業鏈產生明顯支撐。

　　8、觀點：12月純堿供應水平及庫存壓力仍偏高，剛需下滑、補庫需求跟進，供需兩端將出現博弈。短期基本面對價格驅動有限，但市場將再次交易宏觀政策、下游玻璃期價聯動影響等外部因素，波動幅度將較11月提升。中長期來看純堿基本面壓力仍偏高，盤面上方高度受限。關注宏觀政策導向、玻璃期價走勢、純堿產能投放情況及中下游補庫力度。

　　玻璃：政策有望持續支撐市場心態

　　1、期貨市場：11月玻璃期貨價格前后走勢分化，上旬震蕩下跌，下旬區間震蕩。截至11月29日主力合約收盤價1263元/噸，月度下跌7.4%。

　　2、現貨市場：現貨市場前后走勢同樣分化，中上旬持續上行，下旬開始回落。截至11月29日國內浮法玻璃均價1367元/噸，較10月底提升43元/噸；沙河地區、湖北地區市場價格分別為1200元/噸、1250元/噸，二者分別較10月底下降20元/噸，上漲20元/噸，區域間表現分化。

　　3、供應：11月玻璃供應仍保持下降趨勢，但上旬降至絕對低位后觸底回升。一方面，行業產線冷修進度明顯放緩，另一方面，前期部分點火產線出成品、改產白玻產線投料生產，玻璃在產產能小幅提升。隆眾數據顯示，截至11月29日浮法玻璃在產日熔量15.91萬噸，較10月末提升1100噸/天。12月行業或仍處于產線冷修、復產交替進行中，預計供應水平變化幅度有限。

　　4、成交：玻璃現貨市場成交11月也出現明顯分化，上旬多數地區維持高成交狀態，中旬之后現貨成交氛圍明顯回落，沙河、湖北地區中旬產銷率最低降至60%、50%附近，月末局部地區產銷再次回升。12月中下游仍有補庫需求，且年底趕工仍將支撐玻璃剛需。但受制于天氣、運輸等因素影響，需求高度不宜過分樂觀。

　　5、庫存：11月玻璃企業仍維持去庫通道，下旬之后庫存停止去化，甚至出現小幅增加。隆眾數據顯示，截至11月末玻璃企業庫存4901.7萬重箱，較10月末下降4%，但同比仍偏高30%左右。12月若中下游補庫需求兌現，則玻璃企業仍有可能維持去庫狀態。

　　6、政策：11月國內多地進一步放松樓市政策，例如一線城市均取消普通住房和非普通住房標準，且市場對12月重要會議關于消費、地產等方面的增量政策仍存較強預期，盤面情緒短期將持續受到積極提振。地產政策不斷落實長周期有利于玻璃終端需求恢復，但政策傳導至現貨產業鏈仍需較長時間。

　　7、觀點：從供需角度來看12月玻璃市場矛盾并不突出，供應窄幅波動，庫存小幅去化，需求存在剛需和補庫預期。產業鏈心態分化較為明顯，且市場投機庫存較高，冬儲期間可能與廠家形成競爭局面。期貨市場主導因素仍在于宏觀及政策層面，市場對12月國內重要會議的政策預期強烈，玻璃期價也仍將處于預期和現實的博弈過程中。長期來看，在消費、地產等政策支持下，家電、電子產品、以二手房為主的裝修更新需求都有望帶動玻璃供需矛盾持續緩解，玻璃也仍可作為長周期下的多配品種。關注政策導向、玻璃庫存變化及成交情況。

　　尿素：12月供需壓力或進一步緩解

　　1、期貨價格：11月尿素期貨價格先跌后漲，整體走勢呈“V”字型。截至11月29日收盤，尿素期貨主力合約收盤價1800/噸，月度跌幅0.99%。

　　2、現貨價格：現貨價格11月窄幅波動，截至11月29日山東地區市場價格1800元/噸，河南地區市場價格1800元/噸，二者分別較10月末提升10元/噸、維持穩定。

　　3、供應：11月尿素供應水平維持同比最高位波動。中旬北方開啟供暖季，但氣頭企業開工下降尚未體現在11月的供應水平中。隆眾數據顯示， 11月29日尿素行業日產量19.19萬噸，較10月底提升3.67%。月底之后氣頭企業檢修將逐步落實，尿素供應水平也將逐步下降，12月尿素供應端對價格支撐力度將有所加強。

　　4、庫存：11月尿素企業庫存仍維持增加趨勢，月末庫存略有拐點跡象。隆眾數據顯示，11月末尿素企業庫存140.89萬噸，較10月末提升12.59%，較去年同期提升197.61%。按照季節性規律12月尿素庫存或小幅去化。當前庫存水平處于絕對高位，后期企業仍面臨較高的去庫壓力。

　　5、需求：11月需求略有好轉。一方面，下游復合肥開工率季節性回升，對尿素剛需水平回暖；另一方面，11月末化肥淡儲面臨承儲期的第二次考核，部分承儲企業存在逢低采購需求。隆眾數據顯示，截至11月末下游復合肥行業開工率35.45%，較10月末提升8.54個百分點；月末尿素周度表觀消費量132.92萬噸，較10月末提升7.62%。12月復合肥行業開工仍有季節性回升預期，中下游采購需求也仍面臨淡儲、冬季備肥等托底，預計12月需求表現較11月仍偏樂觀。

　　6、國際市場：10月末印標結果于11月中旬出結果，共收到237.515萬噸貨源投標，但此次印標只接受印度西海岸貨源，我國出口也依舊受限。11月國際市場價格有所回落，不同地區價格跌幅17.5~32.5美元/噸。

　　7、其他：11月末市場流傳關于磷肥出口受限消息，具體有待進一步驗證，但在一定程度上對尿素期貨市場心態產生壓制。

　　8、觀點：12月尿素供需格局或較11月進一步好轉，供應存在季節性下降預期，需求仍有復合肥剛需及淡儲采購需求托底。再加上12月重要會議召開，宏觀政策方面對尿素期價的提振可能與基本面發生階段性共振。預計12月尿素期價底部中樞整體較11月繼續上移，但考慮保供穩價大環境，建議謹慎對待上方高點。